红星发展产品涨价带来的利润净增预测推演！ |
| 时间：2026-06-04 21:08:31 来源：转载 作者：佚名 |
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特别提醒：红星发展，近期四连板，我们在上周日文章《主营产品是全球龙头和绝对垄断地位，控制MCLL上游材料，康宁“基本唯一”供应商！》和周二晚上文章《挖掘后连续2天涨停，走出趋势大牛的概率比较大》连续提示，请大家不要追涨。
红星发展（600367）2026产品涨价净利增量测算
基础数据
总股本：3.41亿股；2025年归母净利润：0.93亿元（EPS0.27元）；所得税率25%；锶矿自给80%、重晶石钡矿自给85%，自有矿山成本锁定，涨价绝大部分转化毛利。
核心产品：碳酸钡总产能30万吨、碳酸锶全年落地9万吨（原3万+新增6万吨2026下半年逐步投产）、高纯钡1.53万吨、电解二氧化锰3万吨、高纯硫酸锰3万吨。
价格基准：年初低价→2026年5月现价
- 工业碳酸锶：7800→19500元/吨（+11700元/吨，+150%）；电子高纯锶：+120%
- 碳酸钡：2700→3450元/吨（+750元/吨）；电子高纯钡大幅涨价
- 锰系小幅上行、硫磺涨价增厚副业利润
一、单品税前毛利增量（全年口径）
1.碳酸锶（弹性第一）
全年销量6.5万吨（上半年老产能+下半年新产能爬坡），自有矿80%，仅20%外购矿石。
吨税前增量：11700×80%=9360元/吨
锶税前增厚：6.5万×0.936=6.08亿元
电子级高纯锶溢价额外税前+0.92亿
锶合计税前：7.00亿元
2.碳酸钡（全球龙头）
全年产销26万吨，矿石85%自给
吨税前增量：750×85%=637.5元/吨
钡税前增厚：26万×0.06375=1.66亿元
高纯电子钡（MLCC/TGV玻璃原料）溢价税前+0.74亿
钡全品类税前合计：2.40亿元
3.锰系+硫磺+其他精细钡锶
电解二氧化锰、高纯硫酸锰小幅涨价+副产硫磺高毛利涨价，全年税前合计0.70亿元
全品类涨价税前总增量：7+2.4+0.7=10.10亿元
税后净增净利润=10.1×(1-25%)=+7.58亿元
二、三档2026全年业绩&EPS测算
2025基数归母净利：0.93亿元
1. 保守（下半年产品均价回落20%，新锶产能达产不及预期）
净增净利：+5.25亿｜全年归母≈6.18亿元｜EPS≈0.18+1.54=1.72元
2. 中性（现价全年稳住，新增锶产能下半年稳步放量，主流机构基准）
净增净利：+7.58亿｜全年归母≈8.51亿元｜EPS≈2.50元
3. 乐观（锶/钡继续上行15%、高纯产品订单超预期）
净增净利：+9.10亿｜全年归母≈10.03亿元｜EPS≈2.94元
三、利润弹性排序
碳酸锶（最大贡献≈70%增量）＞高纯碳酸钡＞普通碳酸钡＞锰系/硫磺
四、风险提示
1. 伊朗天青石进口恢复、锶矿到货放量，锶价大幅回落压缩盈利；
2. 新增6万吨锶产能投产延期、投产良品率偏低；
3. 下游陶瓷、烟花需求疲软，厂家压价采购；
测算仅静态价格推演，不构成投资建议。
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