锡业股份产品涨价带来的利润净增预测推演!

时间：2026-06-04 21:16:35 来源：作者：六一中路官网

锡业股份2026年产品涨价增量净利润测算（基准：2025年全年归母净利19.66亿元，2025全年产品均价作为成本基准，2026现价对比年初计价，所得税25%口径）

产量基数（2025全年实际产出）：锡9.12万吨、锌13.34万吨、铜13.01万吨、精铟119吨
涨价幅度（2026年初→6月初现货）

- 锡锭：33万→44万/吨，+11万/吨
- 精铟：2400元/公斤→4700元/公斤，+2300元/公斤（230万/吨）
- 锌锭：2.12万→2.52万/吨，+0.4万/吨
- 阴极铜：6.82万→7.52万/吨，+0.7万/吨

一、单品新增毛利（税前）

1、锡锭（自有矿自给28.47%，外购矿只赚加工费，仅自有部分享受全涨价）

自有锡量=9.12×28.47%≈2.60万吨
税前新增毛利=2.60×11=28.60亿元
外购6.52万吨仅小幅增厚加工收益，粗略+1.2亿，锡合计税前毛利≈29.8亿元

2、精铟（自给率近100%，全产能享受涨价）

税前新增毛利=119吨×230万元/吨=27.37亿元

铟高纯产品毛利率38%~65%，实际增量高于普通铟测算值

3、锌锭（自给率82.75%）

自产量=13.34×82.75%≈11.04万吨
税前新增毛利=11.04×0.4=4.42亿元

4、阴极铜（自给率14%）

自产量=13.01×14%≈1.82万吨
税前新增毛利=1.82×0.7=1.27亿元

全品类合计税前新增毛利

29.8+27.37+4.42+1.27=62.86亿元
扣25%所得税后：税后净增净利润≈47.15亿元

二、2026全年归母净利润分三档预测

1. 保守情景（下半年价格回落15%）
全年均价较年初涨幅收窄，净增净利≈32～35亿元
全年归母净利润=19.66+33.5≈53.26亿元
2. 中性情景（现价全年维持）
净增净利≈45～47亿元
全年归母净利润≈64～67亿元
3. 乐观情景（铟/锡继续冲高10%+）
净增净利突破52亿元，全年净利≥71亿元

三、分季度兑现参考

- Q1已兑现：归母8.68亿（同比+73.71%），已兑现全年增量约20%
- Q2-Q4锡铟高位延续，利润集中释放，二季度单季净利有望突破12亿元

四、关键备注（风险提示）

1. 测算为价格静态测算，未考虑矿山开采成本上浮、加工费波动、原料采购成本变动、大宗商品宏观回调风险；
2. 高纯7N/8N铟多为参股公司、非上市公司并表，高端铟超额利润不全计入上市公司报表，实际业绩略低于乐观测算值；
3. 以上仅数据测算，不构成投资建议。

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