您当前的位置：首页 > 研报

申万交运：关税谈判进去第二阶段看好航运船舶板块估值修复

时间：2025-05-12 21:03:21 来源：作者：六一中路官网

#标的:德翔海运海丰国际招商轮船中远海能中远海控中国船舶中国重工中船防务苏美达重温以前关税冲击三阶段理论

#美国对等关税对航运的三阶段：先反应悲观预期，当前关税上限悲观预期计价，随着后续贸易谈判及转运情况，估值和情绪逐步修复美国对等关税对航运的三阶段：先反应估值，后根据贸易谈判和运距变化修复影响航运资产定价遵循公式：航运资产定价 = 产能利用率（供需）× 上下游贸易价差（通胀预期）。

1．航运本质：航运通过对商品进行时间错配，从而获取价差。当运力紧张时，贸易价差的一部分会转化为运费。而供应链混乱时，刚需商品会催生价差，推动航运利润上升。需注意，衰退预期对需求和贸易价差的影响，要远超关税对贸易量的影响。. 2.关税会对经济、需求预期产生影响，进而打压周期品，包括航运的估值，这一过程按当前关税上限计价。随着后续贸易谈判及转运，估值和情绪逐步修复 #第一阶段：按关税上限计价衰退交易带来的利空（影响股票估值，实际运价影响复杂） 1. 对等关税影响：对等关税会影响上下游利润，进一步压缩价差，对航运估值造成压力。

2. 4月9日重点逆差国关税生效前会有部分空运抢运（短期空运涨价） #第二阶段：关税谈判推进，预期修复（估值修复）随着关税谈判推进，供应链重构导致的运距效率损失，会因部分国家关税下降得到弥补。 1. 越南、印度等远东国家增加对美国粮食、石油的进口，可能会拉长运距。（油轮，散货运距） 2. 部分关税减少，会推动航运估值修复。（估值层面大于供需） #第三阶段：供应链潜在混乱推动运价上涨（油轮、散货、集运） 1. 由自由贸易催生的港口自动化、船舶大型化基础设施，与新的、基础设施相对薄弱的供应链不匹配，导致海运效率降低。（集运效率下降） 2. 新工业国推进工业化带来的基建需求，会进一步刺激总体需求。（散货需求） 3. 不同国家关税差额不一会导致转运需求增加（集运运距提升）

来顶一下

返回首页

推荐文章

热点文章

栏目更新

栏目热门

申万交运：关税谈判进去第二阶段 看好航运船舶板块估值修复

申万交运：关税谈判进去第二阶段看好航运船舶板块估值修复